ロイターブログ

討論×闘論

ニュースに一言!

2009年11月13日

「事業仕分け」の効果

Posted by: 田巻一彦

12日の円債市場で長期金利が低下したが、それは鳩山由紀夫内閣が進めている「事業仕分け」への期待感が高まり、歳出削減への思惑が高まったからだとの見方が一部に出ている。

だが、邦銀関係者の1人は、この指摘に首をひねる。「確かに長期金利は1.3%台へと大幅に低下したが、事業仕分けを評価して円債先物や現物を買っていたと言う話は、あまり聞かなかった」と話す。

複数の市場関係者によると、12日に行われた5年債の入札では大規模な資金量を誇る国内金融機関が大量に買ったほか、大手都銀の一角も買いに回ったとの観測が出ていたという。入札後の市場動向は、ロイターの分析記事をみていただくとして、事業仕分けが直接的なインパクトを与えなかったことは、どうも確かなようだ。

jpblogsengokuさらに公開の場で、批判の矢面に立った官僚の様子をテレビのニュースやインターネットで見た人たちの中には「彼らがかわいそうな場面もあった」と、オープンな討論の中で当時者が批判されるシステムに反対であるとの声が出ている。

あるブログの中には、かつての中国・文化大革命当時の人民裁判に近いという感想もみられた。

だが、少し視点を引いて鳥瞰的にみると、国家予算と国民の目がこれほど接近したことは、かつてなかったのではないか、と言うことに気が付く。

小沢一郎・民主党幹事長が指摘したように、分厚い予算書を見て、特定の事業の有効性や無駄な支出を見破ることは、平均的な知識しかない普通の国民にとって至難の業(わざ)だ。

それがインターネットを通じ、全ての国民が特定の事業の中身や妥当性に関する議論について、アクセス可能になったのだ。自らが納税した税金の使われ方に関し、政府予算案の作成の段階からアクセスできることになったのは、「大きな進歩」ではないだろうか。

一部の新聞は、財務省主導で歳出カットが進むことを容易にする仕組みだと主張していたが、果たしてそれだけだろうか。ある金融関係者は「情報の公開こそが、特定の集団が利権をむさぼることを防止するために有効な手段だ」と述べていた。

「由(よ)らしむべし、知らしむべからず」は、徳川幕藩体制を支えた基本的な支配原理だが、「一人一人に政道の内容を理解させるのは難しい」という発想から、ようやく抜け出して、妥当な政策を目指す動きのスタートになると考えるが、どうだろうか。

(写真/ロイター)

2009年11月10日

「長期金利13%へ上昇」の試算

Posted by: 山口貴也

長期金利の上昇が止まらない。日米で国債供給がかさむとあって需給不安が強まり、日本国債の指標銘柄である10年303回債利回りは、今年6月以来5カ月ぶりの1.5%に迫っている。

市場には「財政拡張に傾斜している政府に対する警告」との見方もある。長期金利は、このまま上昇の一途をたどるのだろうか。

国際通貨基金(IMF)は3日、世界20カ国・地域(G20)の債務残高見通しを公表した。日本の政府債務残高については、2014年に対国内総生産(GDP)比245.6%に達すると試算しており、日本の財政悪化が、世界で突出していることを印象付けた。

ECONOMY JAPAN

IMFは、GDP比1%の財政悪化が長期金利を0.2%押し上げると推計する。この推計によれば「2014年までの財政悪化で、日本の長期金利は13%になる」と専門家は指摘する。

ヘッジファンドにとっては格好の売り場だ。日本国債の保証料や円金利スワップで巧みなポジションを張れば、利ざやを稼げる。

外国人投資家だけでなく邦銀勢が「財政プレミアム」を突き付けている構図も浮かび上がる。「入札のたびに債券需給が試される悪循環が続いており、邦銀勢がソブリンCDSを使ってリスクヘッジに動き始めた」と、別の関係者は話す。

ボラティリティ(相場変動率)が緩やかなうちは、まだいい。しかし、銀行勢の売りが急激に相場を下落させれば、2003年に長期金利が0.4%から1.4%に急上昇した「VaRショックの悪夢が蘇りかねない」(邦銀)との声もささやかれ始めた。

今年6月に付けた長期金利1.56%も、そう遠くない日にあっさり超えるのだろうか。

(写真/ロイター)

2009年10月20日

予算編成の命運握る特別会計

Posted by: 田巻一彦

JAPAN-ECONOMY/FUJII鳩山由紀夫政権が、発足1カ月でいきなり正念場を迎えている。「百年に一度」の世界大不況のあおりを受け、税収が大幅に減っており、2009年度は見込みに比べ6兆円超の不足になりそうで、これは赤字国債の発行で手当てされる方向だ。

2010年度に関しても、予算の概算要求は95兆円に膨れ上がり、09年度当初予算の88.5兆円を6.5兆円も上回った。鳩山首相や藤井裕久財務相は92兆円以下への切り込みに意欲を示すが、仮に税収を最大限多めに見積もって40兆円とすると、52兆円が足りない。

藤井財務相は19日、共同通信などに新規国債発行額を44兆円以下に抑制したいと明言した。この発言を本当に守るなら、約8兆円が足りない計算だ。

補正予算の見直しで約3兆円を確保したが、相当な規模の“足らずまり”が発生することは間違いない。ここが埋まらないと、予算編成ができない。編成が円滑に行かないと、細川護熙政権のように内閣が弱体化する前例があり、民主党内にもこのときの「トラウマ」が相当深く刻まれている。

正念場を迎えたというのは、そういう意味だ。だが、主計局の経験が長く、予算編成に精通している大蔵省(現財務省)OBの藤井財務相があえて「44兆円の国債発行」というシーリングを持ち出したということは、目算があると判断したからではないか。

そこで注目されるのが、特別会計の存在だ。いわゆる「霞が関埋蔵金」は、麻生太郎政権時の09年当初予算の段階で9兆1510億円を“掘り出し”て、一部では枯渇しているとの指摘が出ている。

これまで聖域扱いされてきた年金特会の中の事務費のカットなども検討されるのではないかとの報道も出てきているが、様々な分野で税収の一部が特会にプールされ、省庁に関連する団体への支出に充当されてきたというケースも多く、そうしたカットできる部分がいったいいくらになるのか、まだ当局から正式な見解は出ていない。

公益法人の内部留保や基金の取り崩しも検討されているようだが「一般会計と特別会計を合わせた207兆円の中から無駄を省く」としていた民主党のマニフェストが、実現されれば予算編成の道筋はかなり見えてくる。

やはり総選挙前から予想されていたように、特別会計へのメスの入れ具合が、鳩山内閣の行方を大きく左右することになった。既得権益に切り込めるかどうか、鳩山内閣の真価が問われる。

(写真/ロイター)