ロイターブログ

討論×闘論

ニュースに一言!

2009年11月13日

「事業仕分け」の効果

Posted by: 田巻一彦

12日の円債市場で長期金利が低下したが、それは鳩山由紀夫内閣が進めている「事業仕分け」への期待感が高まり、歳出削減への思惑が高まったからだとの見方が一部に出ている。

だが、邦銀関係者の1人は、この指摘に首をひねる。「確かに長期金利は1.3%台へと大幅に低下したが、事業仕分けを評価して円債先物や現物を買っていたと言う話は、あまり聞かなかった」と話す。

複数の市場関係者によると、12日に行われた5年債の入札では大規模な資金量を誇る国内金融機関が大量に買ったほか、大手都銀の一角も買いに回ったとの観測が出ていたという。入札後の市場動向は、ロイターの分析記事をみていただくとして、事業仕分けが直接的なインパクトを与えなかったことは、どうも確かなようだ。

jpblogsengokuさらに公開の場で、批判の矢面に立った官僚の様子をテレビのニュースやインターネットで見た人たちの中には「彼らがかわいそうな場面もあった」と、オープンな討論の中で当時者が批判されるシステムに反対であるとの声が出ている。

あるブログの中には、かつての中国・文化大革命当時の人民裁判に近いという感想もみられた。

だが、少し視点を引いて鳥瞰的にみると、国家予算と国民の目がこれほど接近したことは、かつてなかったのではないか、と言うことに気が付く。

小沢一郎・民主党幹事長が指摘したように、分厚い予算書を見て、特定の事業の有効性や無駄な支出を見破ることは、平均的な知識しかない普通の国民にとって至難の業(わざ)だ。

それがインターネットを通じ、全ての国民が特定の事業の中身や妥当性に関する議論について、アクセス可能になったのだ。自らが納税した税金の使われ方に関し、政府予算案の作成の段階からアクセスできることになったのは、「大きな進歩」ではないだろうか。

一部の新聞は、財務省主導で歳出カットが進むことを容易にする仕組みだと主張していたが、果たしてそれだけだろうか。ある金融関係者は「情報の公開こそが、特定の集団が利権をむさぼることを防止するために有効な手段だ」と述べていた。

「由(よ)らしむべし、知らしむべからず」は、徳川幕藩体制を支えた基本的な支配原理だが、「一人一人に政道の内容を理解させるのは難しい」という発想から、ようやく抜け出して、妥当な政策を目指す動きのスタートになると考えるが、どうだろうか。

(写真/ロイター)

2009年11月10日

「長期金利13%へ上昇」の試算

Posted by: 山口貴也

長期金利の上昇が止まらない。日米で国債供給がかさむとあって需給不安が強まり、日本国債の指標銘柄である10年303回債利回りは、今年6月以来5カ月ぶりの1.5%に迫っている。

市場には「財政拡張に傾斜している政府に対する警告」との見方もある。長期金利は、このまま上昇の一途をたどるのだろうか。

国際通貨基金(IMF)は3日、世界20カ国・地域(G20)の債務残高見通しを公表した。日本の政府債務残高については、2014年に対国内総生産(GDP)比245.6%に達すると試算しており、日本の財政悪化が、世界で突出していることを印象付けた。

ECONOMY JAPAN

IMFは、GDP比1%の財政悪化が長期金利を0.2%押し上げると推計する。この推計によれば「2014年までの財政悪化で、日本の長期金利は13%になる」と専門家は指摘する。

ヘッジファンドにとっては格好の売り場だ。日本国債の保証料や円金利スワップで巧みなポジションを張れば、利ざやを稼げる。

外国人投資家だけでなく邦銀勢が「財政プレミアム」を突き付けている構図も浮かび上がる。「入札のたびに債券需給が試される悪循環が続いており、邦銀勢がソブリンCDSを使ってリスクヘッジに動き始めた」と、別の関係者は話す。

ボラティリティ(相場変動率)が緩やかなうちは、まだいい。しかし、銀行勢の売りが急激に相場を下落させれば、2003年に長期金利が0.4%から1.4%に急上昇した「VaRショックの悪夢が蘇りかねない」(邦銀)との声もささやかれ始めた。

今年6月に付けた長期金利1.56%も、そう遠くない日にあっさり超えるのだろうか。

(写真/ロイター)

2009年10月29日

日銀国債買い切り増はあるか?

Posted by: 志田義寧

JAPAN-ECONOMY/日銀がコマーシャルペーパー(CP)など民間企業債務を担保に政策金利と同じ0.1%で資金を貸し出す「企業金融支援特別オペ」を打ち切るかどうか、30日の金融政策決定会合に注目が集まっている。

マーケットの一部には、特別オペの廃止が長期国債の買い入れ増額につながるのではないか、という見方が出ている。

特別オペを廃止すれば、金利上昇を抑えるために他の資金供給オペなどの負担がこれまで以上に増す可能性があるためだ。

白川方明総裁は3月に長国の買い入れ額を引き上げた際、増額の意図について「短期の資金供給手段だけで金融調節を行うとなると、毎日膨大な量のオペレーションを繰り返さなければならないことになる」と指摘。「あくまで金融調節上の必要性に基づいて行うものだ」と強調した。

時あたかも「国債大増発」前夜。政府から買い入れ増額のプレッシャーがかかることが予想される上、日銀にとってもオペ負担を減らすためという大義名分が立つ──。

うがった見方が、マーケットの一部に出るのも仕方がないのかもしれない。

もちろん、こうした見方に対して日銀は、仮に特別オペが廃止されても、オペ負担はそれほど増えないと真っ向から否定する。また、実際問題として長期負債(銀行券)との見合いでは、買い入れ増額の余地があまりないのも事実だ。

仮に国債い入れ増となれば、市場はきな臭さを敏感に感じ取って、長期金利が跳ねる懸念の方が大きいと思うが、どうだろうか。

(写真/ロイター)